【货币市场】二季度降准可期 股市更具吸引力

    二季度降准可期 股市更具吸引力

近日，债市连续下跌，a股大涨后也陷入震荡。有市场人士认为，这与货币市场流动性收紧有关。分析人士指出，当前，期待货币政策大幅放松不太现实，但基于mlf到期回笼、财政税收等因素考虑，二季度央行择机降准可能性较大，流动性波动存在边界约束，股票性价比将继续大于债券。

近日市场资金面收紧既在情理之中，又有些出乎意料。一方面，风险因素完全可预判且都被预料到了。一是税期因素，15日前后迎来本月税款清缴入库高峰时段。二是上周以来地方债发行加快，发行缴款造成的流动性回笼效应加大。三是18日有3270亿元mlf顺延到期，央行之前明确表示不续做。多种因素作用下，货币市场流动性自然存在一定压力。另一方面，近几日央行资金投放量始终不大，货币市场的“上游来水”少于预期。截至19日，央行连续3日开展逆回购操作，但总共只投放1300亿元，远不及mlf到期回笼量。央行资金投放力度小于预期，是近几日资金面紧张程度超预期的主要原因。

春节过后，央行投放流动性的频次和力度都有所下降，对流动性短时波动的容忍度有所上升。这可能表明货币政策效果进入暂时观察期。毕竟1-2月社会融资出现企稳势头，加之外部风险因素有缓和迹象，市场对经济增长的悲观预期有所修复。

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